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兖州煤业(600188)行稳致远,长期估值待提升

时间:2019-08-28 来源:济宁热线

原标题:兖州煤业(600188)行稳致远,长期估值待提拔 泉源:中信证券

核心概念

作为华东地域龙头煤炭企业,公司在镇静山东本部产能的同时,积极在海内、外洋澳大利亚等地举行资本扩张,估计将来几年产量仍有增添来源。在红利手腕修复的配景下,估值优势明明。同时,公司去年底推出的股权激励、大股东近期增持H股等举动,都向市场通报了看好公司长久价值的灯号。

华东地区煤炭龙头,国内外、多板块结构有成。作为华东地区的煤炭龙头,公司在山东、山西、内蒙古、澳大利亚拥有煤炭资源共计117.39亿吨,资源贮备丰富,可充实使用海内外两个市场,增强公司运销的灵活性。同时公司积极拓展新型煤化工、运输物流以及参股金融机构等营业板块,取得了较好的协同效应。

煤炭板块仍有产量扩张,煤化工二期项目投产期近。公司2017年下手进入产能扩张期,主要来自于内蒙大型进步矿井的投产及收购的澳洲优质煤炭资产,2018年煤炭产销量增长超过17%。预计2019年内蒙矿区和兖煤澳洲都有增产空间,公司产量增速可在6%以上,产量冲破亿吨,产量加强增厚的净利润或在5-6亿元。同时公司在陕北及内蒙的煤化工二期项目即将投产,也有望贡献新的业绩增量。

股息率亮眼,股权激励、港股增持彰显管理层及大股东对股价的长期信念。2018年公司连续连结30%以上的分红率,对应股息率凌驾5%,板块内领先。同时作为国企刷新的一部分,公司于客岁12月推出了股权激励打定,而目前股价根本与行权价程度相近,从激励角度看,管理层也有动力不绝提升股东价格。近期,公司通知控股股东兖矿集体经由兖矿香港增持H股股份9700万股,约占兖煤总股本的1.97%,体现出公司大股东对股价的长久信念。

投资提议:思量近两年的煤价预期变幻,我们调解公司2019-2021年EPS展望至1.79/2.02/2.06元(原猜测1.73/1.99/2.24元),根据港股报表规矩推算,估计港股EPS划分为1.99/2.06/2.21港元,当前价9.56元/6.47港元,辨别对应2019年A/H股P/E5/3x,我们别离赐与A/H股2019年8/6倍P/E,对应目的价差别为14元/12港元,维持“买入”评级。

兖州煤业(600188)行稳致远,长期估值待晋升

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